حاسبة عائد مؤشّر S&P 500

ماذا تقيس هذه الحاسبة

تسلسل الحاسبة 98 سنة تقويمية منشورة من العائد الإجمالي لمؤشّر S&P 500، من 1928 إلى 2025، وتمرّر أموالك بالـ AED خلالها. والعائد الإجمالي هو تغيّر سعر المؤشّر زائداً التوزيعات المعاد استثمارها. وعلى السلسلة كاملةً يتراكم ذلك إلى x13,990.86، أي 10.23% سنوياً؛ ومن 1957، وهي السنة التي بدأ فيها مؤشّر S&P 500 نفسه، x1,085.68 أي 10.66% سنوياً. ومن 98 سنة، صعدت 72 وهبطت 26.

التمييز بين العائد الإجمالي وعائد السعر هو ما يفسد أكثر النسخ المنشورة من هذا الحساب. ففي 2024 حقّق المؤشّر 23.31% على السعر و1.71% من التوزيعات، أي 25.02% إجمالاً، ورقم السعر وحده أدنى في كلّ سنة حديثة. وإذا أزلت ذلك الجزء التوزيعي الواحد من كلّ سنة في النافذة الافتراضية، صار x19.21 هو x11.93: أي أقلّ بنحو 38% على الثلاثين سنة نفسها. وهذا توضيح لحجم الخطأ لا سلسلة لعائد السعر، لأنّنا ننشر عمود العائد الإجمالي لا عمود التوزيعات سنة بسنة. والجداول المعنونة «العائد الإجمالي» وهي تحمل أرقام السعر وحده شائعة، وهي مخطئة بهذا القدر تقريباً.

• عائد إجمالي، بإعادة استثمار التوزيعات. لا عائد سعر فقط. وعُرف إعادة الاستثمار هو عُرف مؤشّر العائد الإجمالي الرسمي نفسه: تعود التوزيعات إلى الاستثمار فور دفعها.
• أرقام اسمية، قبل التضخّم. ولا ننشر رقماً معدَّلاً بالتضخّم لأنّنا لم نوثّق سلسلة أسعار نعدّله بها. والنتيجة الاسمية تبالغ فيما كان المال ليشتريه.
• سنوات تقويمية، من إغلاق إلى إغلاق. يمتدّ كلّ رقم من آخر يوم تداول في السنة السابقة إلى آخر يوم تداول في السنة المذكورة. ليست متحرّكة ولا متتبّعة لاثني عشر شهراً.
• مبلغ مقطوع واحد. مال يدخل في اليوم الأول ويخرج في النهاية. فنمذجة مساهمة شهرية مقابل سلسلة سنوية تتطلّب افتراضاً عن موعد وصول المال داخل كلّ سنة، وذلك الافتراض يغيّر الجواب من دون أن يستند إلى مصدر، فلا تفترضه هذه الأداة.

وشيء واحد ليست السلسلة إيّاه: ليست منتَجاً. لم يحصل أحد على المؤشّر قطّ. فهو بلا نسبة مصروفات ولا رسم منصّة ولا عمولة ولا حدّ أدنى للأمر، وكلّ أداة تتتبّعه تحمل بعض ذلك. والخصوم أدناه هي ما تنمذجه هذه الأداة، وهي ليست القائمة الكاملة.

الصيغة المستخدَمة

ثلاث خطوات، والترتيب مهمّ، لأنّ اثنتَين من التكاليف الثلاث تُحتسَبان مرّة واحدة وواحدة تُحتسَب كلّ سنة. الـ AED يشتري USD، والـ USD يتراكم عبر السلسلة، ثمّ يُباع الـ USD ليعود AED.

U = A / (P × (1 + c_in))
V = U × ∏ (1 + (r_y − d))
B = V × P × (1 − c_out)

• A هو الـ AED الذي تستثمره، وB الـ AED الذي تنتهي به.
• P هو ربط الـ AED، 3.6725 لكل USD، وهو لا يتحرّك.
• c_in وc_out هما تكلفتا التحويل، وتُحتسَب كلّ منهما مرّة واحدة.
• r_y هو العائد الإجمالي المنشور للسنة y.
• d هو الخصم السنوي: ضريبة الاستقطاع على التوزيعات زائداً تكلفة الصندوق، بنقاط مئوية.
• ∏ هو حاصل ضرب على كلّ سنة في المدّة، لا مجموع ولا متوسّط.
• n هو عدد السنوات، ويُستخدَم للتسنيه فقط: المعدّل المركّب هو (B/A)^1/n − 1.

تحقّق من الحالة الافتتاحية للأداة بيدك. AED 10,000 في بداية 1996، تُباع في نهاية 2025، بتكاليف التحويل وضريبة الاستقطاع التي تفتتح بها. سعر الشراء AED 3.6824 لكل USD، فيصبح AED 10,000 مبلغ $2,715.61. ومسلسَلاً عبر 30 سنة من العائد الإجمالي ناقص 0.51 نقطة مئوية سنوياً، يتضاعف ذلك بمقدار x16.6810 إلى $45,299.11. وببيعه عند 3.6641 يعود AED 165,978.

رقمان، وهما غير متبادلَين. العائد الإجمالي على تلك المدّة هو 1,559.78%، وهو ما فعلته الفترة كاملةً. والعائد السنوي المركّب هو 9.82%، وهو المعدّل المركّب الذي يعطي النتيجة نفسها. وليس أيّ منهما متوسّط العوائد السنوية: فعلى السلسلة كاملةً يبلغ متوسّط تلك العوائد 12.10% بينما المعدّل المركّب 10.23%. والمتوسّط الحسابي للعوائد السنوية هو دائماً الرقم الأعلى وليس معدّل نموّ أبداً، فحيثما رأيت أحدهما معروضاً بوصفه الآخر، فالنتيجة مبالَغ فيها.

من أين تأتي السلسلة

يقف خلف هذه الأرقام الـ98 مصدران، وتتعامل هذه الصفحة معهما على نحوٍ مختلف لأنّنا وصلنا إليهما على نحوٍ مختلف. فالمصدر الذي جلبناه بأنفسنا هو Aswath Damodaran, NYU Stern, "Historical Returns on Stocks, Bonds and Bills"، أي ملفّ البيانات histretSP.xls الذي نزّلناه في 26 سبتمبر 2026 وقرأنا أرقامه من الملفّ نفسه. وكلّ رقم في العمود المنشور مُدقَّق مقابله.

غير أنّ العمود الذي ننشره ليس ذاك. فهو يتبع Slickcharts, "S&P 500 Annual Returns" (details table)، وهو جدولة لمؤشّر العائد الإجمالي الصادر عن S&P Dow Jones Indices، ونسخة ذلك الجدول التي جاءت منها هذه الأرقام مؤرَّخة في 26 سبتمبر 2026. وننشره بدل ملفّ البيانات لأنّه يستخدم العُرف الذي يتبعه الصندوق المتتبّع فعلاً: إعادة استثمار التوزيعات فور دفعها لا مرّة واحدة في نهاية السنة. واقرأ الإسناد بتدقيق: فهو جدولة لبيانات مالك المؤشّر لا منشور مالك المؤشّر نفسه، وهو ما لم نستطع الوصول إليه، ولذلك فالتدقيق أدناه ليس إجراءً شكلياً، بل هو سبب وجود هذه الأرقام على الصفحة أصلاً.

والمصدران مستقلّان فعلاً لا نسختان من جدول واحد: فملفّ البيانات يحسب عائد توزيعات كلّ سنة على مستوى المؤشّر في بدايتها ويعيد استثمارها مرّة واحدة في نهايتها. ويتّفق المصدران على اتّجاه السوق في السنوات الـ98 كلّها. فلا توجد سنة واحدة يقول فيها أحدهما إنّ المؤشّر صعد ويقول الآخر إنّه هبط.

• من 1957 فصاعداً، المصدران متقاربان. يفصل بينهما، سنةً بسنة، 0.22 من نقطة مئوية في المتوسّط، وأوسع سنة منفردة 1.13. وهذا المتوسّط يَعُدّ كلّ فارق مسافةً: فلا يُسمح للسنوات التي يعلو فيها أحد المصدرين بأن تلغي السنوات التي يدنو فيها، وهو ما كان سيُنصّف الرقم ويجمّل الجدولَين معاً. والفارق نفسه سببه عُرف إعادة الاستثمار، وننشر العُرف الذي يطابق سلوك الصندوق المتتبّع فعلاً.
• وقبل 1957، ليسا كذلك. تتّسع تلك المسافة المتوسّطة إلى 0.76 من نقطة وأسوأ سنة إلى 4.01 نقطة، في 1933. وهذا الجزء الأضعف من السلسلة، والأداة تضع عليه علامة.
• أُسقطت سنتان واستُثنيت واحدة. يبدأ الجدول من 1926، لكنّ 1926 و1927 لا تظهران إلّا في مصدر واحد من الاثنين، فليستا هنا: الرقم الذي لا مصدر ثانيَ له لا يدخل سلسلة منشورة. و2026 مستثناة لأنّها غير مكتملة، والعائد منذ بداية السنة ليس عائداً إجمالياً لسنة تقويمية.

وتستحقّ الفترة من 1928 إلى 1956 تحذيرها الخاصّ، والأداة تنبّه إليها كلّما امتدّت سنة بدايتك إليها. فمؤشّر S&P 500 بصفته تلك بدأ في 1957. وقبل ذلك تصف الأرقام المؤشّر السابق المكوَّن من 90 سهماً زائداً بيانات مُستكملة بأثر رجعي، فتلك الفترة إعادة بناء لا قياس. وهي أيضاً حيث يختلف المصدران أكثر ما يختلفان. وكلّ ما يُقال عن الحقبة الحديثة يستند إلى جدولتَين مستقلّتَين لا تتباعدان أكثر من 1.13 نقطة في أيّ سنة؛ ولا شيء ممّا يُقال عن الثلاثينيات يستند إلى ما هو بتلك القوّة. عامِلها كسياق.

ساق الـ AED: ربط ثابت وتكلفة داخل السعر

الـ AED مربوط بالـ USD عند 3.6725، بقرار من مصرف الإمارات المركزي، وهو لا يتحرّك. ولذلك نتيجة تستحقّ القول صراحةً، لأنّها عكس ما يتوقّعه أكثر الكلام عن العملات: التحويل دخولاً وخروجاً عند سعر الربط نفسه يجعل النتيجة بالـ AED مساويةً تماماً للنتيجة بالـ USD، لأنّ الربط يُختصَر من الطرفين. فالمقيم في الإمارات الذي يحمل صندوق S&P 500 مقوَّماً بالـ USD لا يخاطر بالعملة إطلاقاً، بخلاف المستثمر باليورو أو الإسترليني. ولا وجود كذلك لسلسلة عوائد بالـ AED مختلفة عن سلسلة الـ USD، ولهذا لا تنشر هذه الصفحة واحدة.

وما يبقى ليس مخاطرة بل رسم: تحويلان، واحد عند الدخول وواحد عند الخروج، يُؤخَذان داخل السعر بدل أن يُفوتَرا كرسم. وهذه هي التكلفة التي وُجدت هذه الأداة لإظهارها، وقد قِسناها على حسابات إماراتية حقيقية بدل افتراض هامش. والمدى واسع ويعتمد على الوسيط لا على السوق.

والآن النقطة التي يصنعها الحساب، وهي ليست التي يوحي بها الجدول. هامش التحويل يُحتسَب مرّة في كلّ اتجاه، فهو لا يتراكم أبداً. وعلى الحالة الافتتاحية للأداة يكلّف AED 832، أي 0.50% من النتيجة، وسيكون تلك النسبة نفسها 0.50% على حفظٍ لسنة واحدة كما على هذه المدّة البالغة 30 سنة. أمّا الخصوم السنوية أدناه فتتراكم فعلاً، وعلى الإعدادات نفسها تأخذ AED 25,321، أي نحو 30 أضعاف. وأن تُظهِر للقارئ تكلفة العملة وتسكت عن ضريبة التوزيعات يُبقي كلّ رقم منفرد صادقاً بينما يضلّل التركيز.

التكاليف التي لا يحملها المؤشّر

تعيد السلسلة استثمار التوزيعات كاملةً ولا تتقاضى شيئاً. والمقيم في الإمارات الذي يتتبّعها يدفع عن الأمرَين. وهذه هي الخصوم التي تنمذجها الأداة، وكلّ منها مُدخَل قابل للتعديل لا ثابت مخفيّ.

• الاستقطاع الأمريكي على التوزيعات، وهذا هو الأكبر. لا تُدرج دائرة الضرائب الأمريكية أيّ اتّفاقية ضريبة دخل بين الولايات المتحدة والإمارات، فتخضع التوزيعات الأمريكية المدفوعة لمقيم في الإمارات لاستقطاع 30% (منشورا دائرة الضرائب الأمريكية 515 و519)، ولا يخفّضه نموذج W-8BEN الموقَّع عند فتح الحساب. والخصم الافتراضي هو ذلك المعدّل مطبَّقاً على عائد توزيعات نستطيع توثيقه: 30% من الجزء التوزيعي لسنة 2024 البالغ 1.71%، أي 0.51 نقطة مئوية سنوياً. واقرأ ما هو هذا الخصم الافتراضي. هو عائد توزيعات سنة واحدة مطبَّق على كلّ سنة في المدّة التي تختارها، لأنّنا ننشر عمود العائد الإجمالي لا عمود التوزيعات سنة بسنة، فهو تقريب للخصم لا حساب سنة بسنة. وهو تقريب يخطئ في اتّجاه واحد: فسنة 2024 كانت سنة عائد توزيعات منخفض بمقاييس هذه السلسلة، وكانت التوزيعات حصّة أكبر من العائد في معظم سنواتها، فعلى مدّة طويلة يقلّل هذا من الاستقطاع ولا يبالغ فيه. والمُدخَل قابل للتعديل، والحساب نفسه عند أيّ رقم تضعه فيه.
• تكلفة الصندوق، ونضعها صفراً افتراضياً ولا ينبغي قراءتها على أنّها صفر. المؤشّر بلا نسبة مصروفات وكلّ صندوق متتبّع له نسبة. وهي رقم لكلّ صندوق لا لكلّ سوق، ولم نوثّق واحداً، واختلاق رقم معقول أسوأ من ترك الخانة عند الصفر. أدخِل رقم صندوقك أنت: فهو يُقتطَع من العائد كلّ سنة، فيتراكم كالاستقطاع لا كالتحويل.
• تكاليف المنصّة، وهي غير منمذَجة إطلاقاً. رسوم الحفظ أو المنصّة، والعمولة أو الهامش على كلّ شراء، والحدّ الأدنى للأمر، وأيّ رسم خمول. وقد قِسنا عدداً منها لكلّ وسيط، في المراجعات، ولا شيء منها في هذه السلسلة ولا في هذه الأداة.
• ولا شيء آخر. تطبّق الأداة الاستقطاع وتكلفة الصندوق والتحويلَين. وما ليس على تلك القائمة غير مخصوم، فالنتيجة حدّ أعلى لما كان سيحقّقه حساب حقيقي، لا تقدير له.

ويستحقّ الأمر رؤية الحجم قبل الوثوق بأيّ رقم رئيسي. على الحالة الافتتاحية يعطي المؤشّر نفسه AED 192,131 على AED 10,000. وتأخذ الخصوم السنوية AED 25,321 من ذلك، أي نحو 13%، وتأخذ العملة AED 832. وينخفض العائد السنوي المركّب من 10.35% إلى 9.82% بخصم قدره 0.51 نقطة سنوياً، وهذا ما يفعله تراكم تسرّب سنوي صغير على مدى ثلاثين سنة.

ورقمان لا ننشرهما عمداً. يصل المستثمر الخليجي إلى المؤشّر عادةً عبر صندوق UCITS متتبّع مقيَّد في أيرلندا، ويخضع لمعدّل أدنى على مستوى الصندوق بموجب الاتّفاقية الأمريكية الأيرلندية بدل الـ30% أعلاه. ولم نوثّق ذلك المعدّل، فلا تعرض الأداة قيمة جاهزة له ولا تذكر هذه الصفحة رقماً، وعليك أنت خفض مُدخَل الاستقطاع إن كنت تحمل واحداً. ولا نذكر كذلك نسبة مصروفات أيّ صندوق متتبّع للسبب نفسه. فالتكلفة التي لا نستطيع توثيقها لا تصير تكلفة نقدّرها.

لماذا الرقم الواحد ليس تنبّؤاً

الرقم المركّب الواحد يخفي الترتيب الذي جاءت به السنوات، والترتيب هو معظم ما يعيشه المستثمر الحقيقي. وتجيب الأداة عن ذلك مباشرةً: أيّاً كانت المدّة التي تختارها، تعرض أيضاً كلّ نافذة بذلك الطول في السلسلة، فتُرى النافذة التي اخترتها سحبةً واحدة لا نتيجةً نهائية. وأرقام هذا القسم هي المؤشّر نفسه قبل الخصوم أعلاه، بينما تطبّق لوحة الأداة الخصم الذي ضبطته أنت، فتأتي نسختها منها أدنى قليلاً.

• الحفظ عشر سنوات. تحتوي السلسلة على 89 منها، وانتهت 4 دون نقطة انطلاقها. وامتدّت الأسوأ من 1999 إلى 2008 عند -1.38% سنوياً؛ والأفضل، من 1949 إلى 1958، عند 20.06%.
• الحفظ 30 سنة. ومنها 69 نافذة. تراكمت 1929 إلى 1958 عند 8.47% سنوياً، و1975 إلى 2004 عند 13.75%. وكلتاهما المؤشّر نفسه، والفرق الوحيد بينهما هو السنة التي صادف أن بدأ فيها أحدهم.
• كيف تبدو البداية السيّئة فعلاً. من نهايات السنوات التقويمية الـ10 بين 2000 و2009، أغلقت 8 منها دون قيمة البداية. وأوّل سنة لم تفعل كانت 2006، ثمّ أعادتها 2008 إلى ما دونها. فالتسلسل ليس حاشية على هذا الحساب، بل هو معظم تجربته.

وتحمل السلسلة نفسها 26 سنة هابطة من 98، وأسوأ خمس كانت 1931 عند -43.34%، 2008 عند -37.00%، 1937 عند -35.03%، 1974 عند -26.47%، 1930 عند -24.90%. ومَن يساهم شهرياً أو يسحب مالاً يحصل على نتيجة مختلفة جوهرياً من مجموعة العوائد السنوية نفسها معاد ترتيبها، وهذا سبب ثانٍ لأن تنمذج هذه الأداة مبلغاً مقطوعاً وتقول ذلك بدل أن تختار لك جدول مساهمات بهدوء.

العوائد السابقة ليست تنبّؤاً. وهذا التحذير ينطبق هنا أشدّ ممّا ينطبق على حاسبة بمعدّل مفترَض، لأنّ السلسلة التاريخية تبدو دليلاً: فهي مقيسة وموثَّقة، ومع ذلك لا تقول شيئاً عن الثلاثين سنة القادمة. حرّك سنة البداية، وراقب الجواب يتحرّك معها، وعامِل المدى بين الأجوبة بوصفه المخرَج الصادق.

إلى أين تأخذ هذا بعد ذلك

العائد التاريخي لا ينفع إلّا بقدر الحساب الذي كنت ستحمل فيه الصندوق المتتبّع. فما يكلّفه الشراء، وما تتقاضاه المنصّة للاحتفاظ به، وما إذا كانت الشركة مرخَّصة للاحتفاظ بأموالك في الإمارات، كلّها تغيّر النتيجة الحقيقية أكثر من منزلة عشرية على المؤشّر.

• حاسبة الفائدة المركّبة، لخطّة بمساهمات شهرية ومعدّل تختاره أنت لا معدّل سلّمه لك التاريخ.
• أفضل منصّات وتطبيقات التداول في الإمارات، مقارَنة بالتكلفة وبالكيان الذي يفتح الحساب لمقيم في الإمارات.
• ضريبة التداول في الإمارات، التي توضّح أين ينتهي موقف الإمارات وأين يبدأ موقف بلد آخر.
• التنظيم في الإمارات، ويغطّي مَن هو مرخَّص هنا وما يسمح به كلّ ترخيص.
• منهجيتنا، لما نقيسه وما نوثّقه وكيف نفصل بينهما.

هذه الحاسبة مقدَّمة للتعليم. تشغّل سلسلة مؤشّر تاريخية موثَّقة والتكاليف التي تُدخِلها، وهي ليست نصيحة استثمارية، ولا توصية بشراء أيّ صندوق متتبّع، ولا تنبّؤاً. المؤشّر ليس منتَجاً، والعوائد السابقة لا تتنبّأ باللاحقة، والنتيجة اسمية: قبل التضخّم، وقبل كلّ تكلفة وردت أعلاه ولا تنمذجها الأداة.